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2017年中国玻璃玻纤行业售价趋势分析

发布时间:2022-06-14 18:40:19 阅读: 来源:磨刀机厂家
2017年中国玻璃玻纤行业售价趋势分析 2017年中国玻璃玻纤行业售价趋势分析

2017年上半年,玻纤下游基建、房地产投入资金回暖,风电市场也开始有所回升,带动玻纤需求上升,从供给方面来看,新增产能投放速度较慢,预计全年国内新增产能70.7万吨,年内产能冲击不足35万吨,未来12年冷修产能较多,我们测算将高达90万吨,预计冷修产能要大于新增产能,总体来说供需格局良好。玻纤价格年初以来有所上涨,但与往年相比仍在低位,玻纤产品(尤其是高等产品)仍有提价预期。玻纤企业也在不断进行产品结构的调整,积较加大高附加值产品销售比例,以热塑、电子砂为代表的高等产品占比不断提升,调整进度顺畅的公司毛利率有望进一步提升。

我们以玻纤行业A股5家主要上市公司为样本来分析玻纤行业整体业绩表现,公司具体为:中国巨石、再升科技、中材科技、长海股份、九鼎新材。玻纤行业17年上半年营收同比增速为14.14%,归母净利同比增速为28.24%。

17年上半年,玻纤行业毛利率约33.46%,较16同期回落1.08pct,主要系长海股份毛利率下滑较多所致,中国巨石、中材科技的毛利率仍处于上升通道;上半年期间费用率同降1.14pct至17.90%;受毛利率下降以及费用率下降影响,17H1净利率约13.32%,17Q2净利率约13.14%,同比基本持平;上半年玻纤企业经营活动产生的现金流量净额/营业收入约为17.32%,与上年同期基本持平。

对玻纤企业进行横向比较:受悠远环境并表影响,再升科技营收增速以及净利增速出众(17H1营收增速约51.63%),剔除并表因素,受益其产能的大幅扩张,再升科技营收及净利正处于快速增长时期。17上半年其他玻纤企业营收都实现了稳定增长,从净利水平来看,长海股份营业成本增幅大且产能在建盈利未释放、九鼎新材固定资产清理损失大增,两者净利增速为负,而玻纤龙头中材科技、中国巨石在期内积较进行产品结构调整以及成本管控,净利表现优于行业平均。

玻纤企业我们推荐中材科技和中国巨石:中材科技两条十万吨玻璃纤维生产线已于三月建成投产,公司产能扩大到85万吨左右,稳居国内第二大玻纤企业,上半年公司玻纤已销售34万吨,随着新增20万吨产能的释放,公司玻纤业务预计充分受益于本轮景气行情,全年玻纤业务高增可期。其隔膜进展顺利,年产2.4亿平米锂电池隔膜两条生产线已安装完成,下半年有望投产,待明年初全部四条线建成投产后,预计每年贡献2.16亿元的净利润。当前股市情况对应2017、2018、2019年PE为25、19、15倍。

数据来源:公开资料整理

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