8月狂潮手游并购大战

手游、并购，毫无疑问，这是当下资本市场最为时髦的词汇。

如果将这两个词捏合到一起，将会爆发出更为巨大的能量。

8月27日，在宣布并购北京手游公司神奇时代后，天舟文化连续出现了4个涨停，资本市场对手游的热捧可见一斑。

当然，神州泰岳、华谊兄弟、中青宝、掌趣科技、浙报传媒等手游概念股也受到了资金的疯狂追逐，今年以来均出现了惊人的涨幅。

这是一场手游狂潮。

在这股热潮里，也吸引了不少嗅觉敏锐的资本，先行者已经从去年开始布局手游市场。记者了解到，同创伟业旗下早期基金从去年下半年至今年上半年，已经投资了8个游戏类相关的项目。

“今年手游市场的整体规模大约为80亿元左右，而端游市场目前的规模为500亿元，手游超过端游将不可避免，未来几年手游的成长空间非常巨大。”天舟文化常务副总经理兼董秘喻宇汉告诉记者。

在未来数年，各路资本还会继续涌入，还会继续编织起各种吸引眼球的故事。

天舟文化并购神奇时代

“如果我们死守着纸质出版物，两三年后将会死得很惨。”

连续4个涨停，并没有打搅神奇时代董事长李广欣平静的内心。8月29日傍晚，理财周报记者拨通了李广欣的电话，他依旧在忙碌地工作。

记者了解到，此前神奇时代曾经启动过IPO的计划，也在财务上为此做过准备。对于最终选择被并购，李广欣告诉记者，“还是时间问题，IPO至少要3年，太耗时间和精力。而现在游戏市场竞争非常激烈，我们希望将全部精力放到业务上。”

今年手游市场火热，不少上市公司主动找上门，与其多次沟通。不过，神奇时代起初并没有被并购的意向，也拒绝了多家上市公司。

不过，机缘巧合，在朋友的介绍下，天舟文化和神奇时代管理层进行了初步接触。

在简短的交流后，李广欣发现，“双方的沟通非常顺畅，理念也一致。我认为这是能最终走到一起的最重要基础。此外，我们两家公司处于两个关联度非常高的行业，对行业和产业的理解也一致。”

“老实说，天舟文化并不是出价最高的。”

这与天舟文化常务副总经理喻宇汉给记者的答案不谋而合，而喻宇汉用了更为诗意化的表达——对的时间，遇到对的人。

“我们接触时间不长，大约半个月时间左右，就敲定了。”喻宇汉直言，“对上了眼。”

“在对很多问题的判断上，我们都很容易达成一致，彼此认可，沟通非常顺畅，这也是并购后整合非常重要的基础。”

去年开始，天舟文化管理层意识到传统纸质出版行业即将式微，于是开始规划更为长远的战略布局。

喻宇汉向记者坦言，这是必然的选择，天舟是跟着形势走，顺应潮流，“如果我们死守着纸质出版物，固步自封，不主动去做延伸，那么，两三年后将会死得很惨。”

而在寻求并购对象的天舟文化，最开始接触的也非神奇时代，而是找到了另一家手游公司，“该公司现在已经被某上市公司并购了”。

“去年我们就接触过多家手游公司，端游也接触过，但是当时因为看不清，一直没有下决心做并购。”

“我们一直想切入移动互联网领域，现在我们觉得时机到了，这时候刚好遇上了神奇时代。”

而8月26日晚间，酝酿近两个月的天舟文化终于发布公告，拟通过发行股份和支付现金的方式，以12.54亿元收购手游企业北京神奇时代网络有限公司100%股权。

喻宇汉告诉记者，并购后天舟文化将大力发展“线上游戏，线下图书”的商业模式。

“我们有过线下图书非常成功的开发经验，此前，天舟文化曾经从腾讯、淘米网络、百田信息等公司处获得洛克王国、机甲旋风、摩尔庄园、赛尔号、奥比岛等网络游戏的授权，将其改变成童话故事书后也受到了很多读者的喜爱。”

手游业绩承诺

并购之后，仅两个月的盈利，就使浙报传媒营收同比增长40.92%。

虽然双方是对上了眼，但是，在往后的日子里，能否相敬如宾，却要依赖于神奇时代的盈利能力。

在重组方案里，也设置了未来三年的业绩承诺。

神奇时代承诺2013年、2014年、2015年净利润分别不低于8615.01万元、12010.11万元、15014.92万元。

“我们非常有信心实现，承诺业绩也是我们应负的责任。”神奇时代董事长李广欣告诉记者。

之所以信心满满，归根到底是神奇时代近年来突出的盈利能力。资料显示，神奇时代成立于2009年8月，主营手机网络游戏开发与运营，其主要产品为《忘仙》、《三国时代》、《潜龙》、《最游记》等。

财务报表显示，2011年神奇时代全年净利润为-759.94万元，而去年则实现扭亏为盈，净利润为3042万元。今年1至6月，神奇时代净利润达到了4357万元，远远超过了去年全年的业绩。

神奇时代的高增长，与旗下《三国时代》、《忘仙》两款游戏的成功不无关系。2012年先后推出至今，累计用户数已经超过1000万人次，在充值金额上，《三国时代》达到6000万元，《忘仙》更是超过3亿元。

在月均流水的数据方面，《忘仙》更是表现出色，上线后月均流水近2000万元，自2012年12月起连续7个月超过2000万元，今年6月更是接近3000万元。此外，注册人数、最高在线人数、付费人数等数据也呈现了明显的增长。

这些数据是神奇时代能否延续神奇的重要参考指标。

一个可供参考的公司是浙报传媒，在今年5月份将杭州边锋、上海浩方并购之后，仅两个月的盈利，就使得浙报传媒上半年营业收入同比增长 40.92%，归属于上市公司股东的净利润同比增加55.47%。手游公司的盈利能力可见一斑。

“对于手游行业，一个作品成功，并不代表能够持续成功。但是，多个产品取得成功，就足以说明该团队的能力。”喻宇汉表示。

“我们之所以选择神奇时代，主要是看重其核心团队的能力，他们此前在一直浸淫在手游领域，也有了多个非常成功的作品。在成立神奇时代之前，其核心技术骨干也已在智能手机领域积累了相当丰富的经验。”

“我们非常有信心保持在第一梯队很长一段时间，游戏公司现阶段的成绩不太重要，最重要的是后劲，也就是在未来5年后，你能够处于这个行业的什么位置。”李广欣告诉记者，“5年后，在市场上有足够影响力的手游公司，也就30家左右。这段时间会死掉一大批无竞争力的公司。”

疯狂8月

今年以来的14个游戏并购案例中，有9个是在8月份披露。

对于手游并购来说，8月是最为疯狂的月份。据记者统计，今年以来的14个游戏并购案例中，有9个是在8月份披露。

这包括8月5日星辉车模以1836万元收购畅娱天下51%股权，8月6日朗玛信息以300万元收购梦城互动35%股权，8月9日博瑞传播以10.36亿元收购漫游谷70%股权，8月14日中青宝以8746万元和3.57亿元作价收购苏摩科技和美峰数码各51%股权，8月14日掌趣科技以8.1亿元收购动网先锋100%股权，8月22日凤凰传媒以3.1亿元收购慕和网络64%股权，神州泰岳以12.15亿元收购天津壳木100%股权，天舟文化以12.54亿元收购神奇时代100%股权。

而疯狂的8月，以天舟文化并购神奇时代落下帷幕。

“在经历了近期的疯狂后，4季度手游并购可能会有所降温。”深圳一位中型PE投资经理告诉记者。

支撑8月疯狂的重要基础，与两个数据或许密不可分，第一个数据为50%的增长率。根据易观智库发布的报告，国内移动互联网游戏市场自2010年步入快速发展阶段，在3G网络和移动智能终端的迅速普及下，移动互联网消费增速急剧拉升，移动互联网游戏在2012年以来更是迎来了爆发性的增长。2012年市场规模达到65亿元左右，预计2015年将超过200亿元，保持年均50%左右高速增长。

第二个数据为截至8月29日，出版发行、动漫、网络游戏、影视等与文化产业相关上市公司的平均市盈率为62.43倍。

行业空间上升的预期，使得资本变得愈发大胆，高市盈率股票并购低估值公司，成为了资本市场最新的玩法。

“不少处于传统产业的上市公司，都面临着业绩下滑的压力，亟需寻找更具获利能力的资产。”前述投资经理告诉记者。

“传统媒体类上市公司因自身业务增长乏力，看到手游行业市场增长迅速、盈利可期等优势都纷纷希望并购。”

“有业绩压力的公司，特别是去年亏损和今年业绩增长放缓的，股本不大的民营上市公司，都非常有并购的冲动。”深圳一位阳光私募投资总监告诉记者，“他们手上握有大量超募资金，相信下半年将会出现更多类似的并购。”

PE介入：同创伟业手游团队

“我们也是一边投资，一边学习，这个过程很痛苦，但也是最享受的。”

记者了解到，不少对移动互联网产业发展最为敏感的资本，已经悄然涌入手游。

同创伟业就是其中的先行者，其合伙人告诉记者，同创伟业已经设立了“手游团队”，去年下半年和今年上半年已经投资了8个游戏类项目。

目前该团队有5个人，投资资金主要来自于三只早期基金，规模合计为9个多亿，“其中大约会有2到3亿元投向移动互联网，而手游将是主要的方向”。同创伟业投资经理张震告诉记者。

他是手游团队中的一员，参与手游投资的多个项目。“如果按每个早期项目投资700万元左右计算，大概可投30个项目。”

如今，同创伟业已经投资6个纯游戏类公司，其中4个手游，1个页游，1个端游。

“页游的团队正在做手游产品，而端游团队在完成了最新一款游戏后，也将会尝试更多手游。”

另外两个是与游戏相关的项目，其中一个为广州有米广告，8月中旬，有米获得了三家机构1亿元的投资，由同创伟业领投。

有米广告的创始人陈第为华南理工大学计算机专业2010届毕业生，85后，整合了5000多家手机网站与5万多款APP媒介，覆盖全国600多个城市近2亿消费者，是目前国内最大的手机应用广告平台。

张震透露，在获得了融资后，有米广告未来也可能向游戏方向做尝试。

对于投资有米广告的逻辑，同创伟业合伙人童子平告诉记者，“首先同创伟业在广告行业的布局，有专注于户外广告的智马传媒和互联网广告的华扬联众，而有米广告则专注于移动互联网，投资有米有助于打通广告行业的产业链。”

“其次，移动互联网产业是一个万亿级别的行业，有米有一个朝气蓬勃的团队，我们是在好的行业里挑了一个好的选手。”

对于团队，张震告诉记者，“投资手游我们最关注的是其团队，包括团队是否有过游戏相关产品开发经验，是否有过长时间的磨合，团队是否稳定。”

他表示，“现在，我们对手游的投资有点放缓，想先看看，我们之前投资主要集中于去年下半年和今年上半年，那个时候团队的质量、资历和背景都是最好的。目前不少刚进入手游行业的团队都非常年轻，缺乏足够的经验，投资的风险较大。”

“未来两年，手游将迎来爆发式增长，未来退出主要靠并购与分红。我们的项目大多数是天使级的投资，需要再耐心培育一段时间。”张震表示，“我们也是一边投资，一边学习，这个过程很痛苦，但也是最享受的。”

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